01北大教授：中央政府规范地方政府招商引资行为背后的深层次原因

       北大博雅特聘教授、国发院院长、数字金融中心主任黄益平分享了自己看到了三个重要政策信号。

       第一，将来如果要在市场上融资，只要事关政府信用和国有资产，都应该由中央来统筹。

       第二，中央不应该再没有理由地把一些事权直接交给地方政府，除非是有财权相应地跟着下去。

       第三，要规范地方政府的招商引资行为，特别是要严禁不合规、不合法的补贴。

       黄益平指出，“过去，地方政府在经济发展当中发挥了非常重要的作用，即经济决策的权限从中央交到了地方，这样一个放权的改革极大地激发了经济动能。但现在这几年，地方土地财政靠卖地变得困难了，融资平台也不让随便乱建了，加强管理后，（地方政府）现在变得没有钱了，进而引发了一系列的问题，也就是说，地方政府在宏观经济调控中的作用变得越来越弱了，这导致了经济机制出现一些变化。”

       以地方政府招商引资为例，黄益平指出，此前地方政府比拼区域GDP的过程中，也暴露了一些问题，比如会给出很多变相补贴，这会把一个产业的产能搞得特别大，因为我们国家规模大，产能搞大以后对国际市场的冲击就变得非常大，对其他国家的产业、市场、就业会有一定的影响，因此也导致了欧美等国家的不友好对待。

       在他看来，伴随着招商引资的减少，更多地回归传统，政府应该坚持市场在资源配置当中起决定性作用，同时积极发挥政府的作用，克服市场失灵，维持市场秩序，提供公共服务，如果地方政府将来更多地把精力、资源用在这个地方，它恰恰是可以让市场机制发挥更好作用一个很重要的条件。在这种背景下，通过政府引导基金开展资本招商将成为地方招商引资的重要趋势。

02政府引导基金，向上海、合肥学什么

       湖南日报黄炜信认为，政府引导基金不是“风投”是“产投”，不是“赌博”是“拼搏”。由此，驾驭政府引导基金既需要高深的专业能力，更需具备深邃的战略判断。乐学善成，是做强做优做大这一金融事业的关键。

       当前，以实体经济为导向组建政府产业投资引导基金，扩大直接融资规模和比重被提到前所未有的高度，科创板、注册制及上市公司再融资等改革措施，为更好利用资本市场融资提供了便利。业内专家普遍认为，直接融资与科创企业尤其是初创企业的需求最为匹配，特别是资本市场和股权投资基金。

       放眼全国，直接融资资源更多集中在经济发达地区，未能最大程度发挥对其他区域产业发展与转型升级的推动作用。2023年，湖南社会融资规模新增11309亿元，其中间接融资新增6678亿元，直接融资新增1066亿元；今年上半年，间接融资新增4296.6亿元，直接融资新增152.7亿元。显然，湖南省在吸引和利用直接融资方面取得了显著进展，但无论是挖掘自身潜力，还是与其他省市相比，均有较大的提升空间。

       向发达地区学，稳步前行，布局未来。作为国际金融中心，上海备受股权投资基金青睐，截至2024年6月末，上海创投基金产品4122只，管理规模6341亿元，位居全国首位。7月底，围绕政府投资基金，上海宣布设立总规模达1000亿元的三大先导产业母基金及未来产业基金；出台《关于进一步推动上海创业投资高质量发展的若干意见》，全方位拓展融资渠道。

       向兄弟省份学，多元助力。安徽合肥通过投资京东方、蔚来等企业，成功培育壮大本地显示器件、新能源汽车等产业，带动不少地方政府加大“直投”力度。即通过国资平台运作产业投资基金，直接投资拟招商引资的战略性产业。风险共担、承压向前，亦是国有引导基金入市的亮相招式。

       组建金芙蓉基金，对湖南产业转型升级、科技成果转化、企业直接融资等方面，具有至关重要的基础性、战略性作用。3000亿规模的政府引导基金入场，为企业、产业直接融资打开更大的空间，为实现“三高四新”美好蓝图提供更强大的金融引擎。

03如何在更长时间跨度里守住“耐心”？湖南为例

       “耐心资本”是新质生产力重要的金融支撑，是发展新质生产力要素的重要组成部分。政府引导基金能够为长期、高风险创新项目提供稳定和持续的资金支持，促进新质生产力发展，毫无疑问是天然的耐心资本。金芙蓉基金的组建，意味着湖南省资本“耐力值”或将直线上升。

       权威数据显示，湖南省前十名活跃出资LP（有限合伙人）中，政府基金占了6家，主要投资赛道为先进制造、新能源、电子信息、医疗健康等。这几大赛道逐渐成为湖南的优势产业和特色产业，其中先进制造业拥有3个万亿级、14个千亿级产业集群和4个国家先进制造业集群。

       湖南政府引导基金投向和产业发展同向同行，是政府引导基金担当耐心资本的最好例证。

       母基金是耐心资本至关重要的“源头”，宽激励、宽容错，才能做到高效率。今年6月国务院出台的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，聚焦基金考核、容错免责机制、绩效评价制度等体制机制的关键环节，力求率先将国资和政府投资基金培育为耐心资本，发挥引领示范作用。

       金芙蓉基金的一大亮点，就在于建立完善容亏容错机制及评价制度，如科技创新类容亏率最高可达50%。制度的保驾护航，将为金芙蓉基金的成长提供最肥沃的土壤。

       相比其他资本，政府引导基金有更高站位和产业发展导向，但在激烈的市场竞争环境下，仍然需要更深一层的自我提升和修炼。

       “陪跑”创新，政府引导基金既需要成熟的管理经验和市场化的运作模式，也需要更强大的定力。在塑造发展新动能新优势的过程中，摒弃“乱花渐欲迷人眼”的花哨，克制“见新就投”的冲动，立足现有基础从长远布局，在更长的时间跨度里守住“耐心”，才能获得资本增值和产业裂变的双重收获。

04“淡马锡”模式将成主流

       3年3000亿，湖南版“淡马锡”来了。连日来，专业财经媒体津津乐道于金芙蓉基金，将其比作湖南版“淡马锡”。

       淡马锡大名鼎鼎，是新加坡财政部以私人名义注册一家控股公司。经过50年发展，淡马锡已经成长为当今世界最有影响力的主权财富基金之一。

       一个强大的品牌，能够提升公众对基金的认知，更能增强投资者的信任感，从而促进“募投管退”全过程运作。人们对淡马锡的投资趋之若鹜，很大程度上源于对这一品牌的信任。

       金芙蓉基金是政府引导基金，具有天然可信度，此次统一呼号、标识，可以看作是湖南产业投资进入2.0阶段，将原本省市县分散化的投资资本整合起来、投资行动统筹运作，以全省之力共同打造“金芙蓉基金”这一品牌。于内，扩大规模、统一标准、便于管理；于外，聚沙成塔，提升湖南省产业基金的品牌度和影响力。

       步子迈得这么大，能否打出知名基金品牌，成为湖南投资领域的“王牌”？金芙蓉基金从两个方面给予信心。

       一方面，业绩是品牌的核心，也是品牌立得久的根本。截至2023年底，省财政累计出资30亿元，先后设立文旅产业投资、创投引导等12只存量基金和1只新设产业母基金，投资项目292个，投资子基金24只，累计助力23家企业上市。从湖南政府引导基金及国资的既往投资行为看，具有相当扎实的信任基础。

       另一方面，塑造品牌的过程，就是凸显特色的过程。金芙蓉基金明确产业引导基金的投资方向是湖南“4×4”现代化产业体系，科创基金点出“投早投小投硬”的重点，在基金管理上，未来不仅要降低返投比例，子基金返投倍数为1.0－1.2倍……更具特色、更多灵活度，将能够吸引更多市场化机构参与。

05新招商背景下，资本招商的湖南探索

       政府引导基金不是“风投”是“产投”，不是“赌博”是“拼搏”。驾驭政府引导基金既需要高深的专业能力，更需具备深邃的战略判断。乐学善成，是做强做优这一金融事业的关键。

当前，以实体经济为导向组建政府产业投资引导基金，扩大直接融资规模和比重被提到前所未有的高度，科创板、注册制及上市公司再融资等改革措施，为更好利用资本市场融资提供了便利。业内专家普遍认为，直接融资特别是资本市场和股权投资基金，与科创企业尤其是初创阶段科创企业的需求最为匹配。

       放眼全国，直接融资资源更多集中在经济发达地区。换言之，最大程度发挥对其他区域产业发展与转型升级的推动作用，直接融资任重道远。2023年，湖南社会融资规模新增11309亿元，其中间接融资新增6678亿元，直接融资新增1066亿元;今年上半年，间接融资新增4296.6亿元，直接融资新增152.7亿元。显然，湖南省在吸引和利用直接融资方面取得了显著进展，但无论是挖掘自身潜力，还是与其他省市相比，均有较大的提升空间。

       向发达地区学，稳步前行，布局未来。作为国际金融中心，上海备受股权投资基金青睐，截至2024年6月末，上海创投基金产品4122只，管理规模6341亿元，位居全国首位。7月底，围绕政府投资基金，上海宣布设立总规模达1000亿元的三大先导产业母基金及未来产业基金;出台《关于进一步推动上海创业投资高质量发展的若干意见》，全方位拓展融资渠道。

       向兄弟省份学，多元助力。风险共担、承压向前，亦是国有引导基金入市的亮相招式。安徽合肥通过投资京东方、蔚来等企业，成功培育壮大本地显示器件、新能源汽车等产业，带动不少地方政府加大“直投”力度，形成了通过国资平台运作产业投资基金，直接投资战略性产业的“合肥模式”。

       组建金芙蓉基金，对湖南产业转型升级、科技成果转化、企业直接融资等方面，具有至关重要的基础性、战略性作用。3000亿元规模的政府引导基金入场，为企业、产业直接融资打开更大的空间，为实现“三高四新”美好蓝图提供更强大的金融引擎。